Mise à jour sur les titres à revenu fixe

Harvey Libby, chef des opérations sur titres à revenu fixe, est l’invité du balado pour discuter de ce qui se passe sur les marchés des titres à revenu fixe, notamment :

• Le récent budget fédéral et les nouveaux impôts sur les gains en capital
• Un survol de la situation actuelle et passée
• Les taux d’intérêt et l’inflation
• Les occasions
• L’importance des rendements après impôts

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Ce balado a été enregistré avant la publication du budget fédéral de 2024 et n’aborde aucun aspect de celui-ci.

Transcription

Chris Cooksey : Bienvenue à L’investisseur avantagé, un balado de Raymond James Limitée, qui offre une perspective aux investisseurs canadiens qui veulent rester informés et concentrés sur le succès à long terme. Nous enregistrons cet épisode le 23 avril 2024. Je m’appelle Chris Cooksey et je travaille pour le service Communications d’entreprise et marketing de Raymond James. Aujourd’hui, notre vieil ami Harvey Libby, négociateur en chef des titres à revenu fixe, est de retour au balado. Comme d’habitude, Harvey se joint à nous pour discuter des marchés à revenu fixe. Bienvenue dans L’investisseur avantagé, Harvey. Merci d’avoir pris le temps de participer à ce balado aujourd’hui. J’espère que vous allez bien.

Harvey Libby : Merci, Chris. Oui, je vais bien.

Chris Cooksey : Vous le savez mieux que moi, mais même moi, je sais que les titres à revenu fixe constituent un élément important de nombreux portefeuilles pour les investisseurs au Canada, et ce, pour de nombreuses raisons. C’est donc un sujet très important et intéressant, comme toujours, et si vous êtes prêt, j’aimerais commencer par avoir votre opinion sur comment le dernier budget fédéral et le nouvel impôt sur les gains en capital influent sur les marchés à revenu fixe et les investisseurs.

Harvey Libby : En fait, le point essentiel était la modification du seuil des gains en capital. Cela n’a pas vraiment d’incidence pour le client normal. En gros, ce qui a été dit, c’est que tout gain en capital supérieur à 250 000 dollars serait imposé à un taux plus élevé que le taux d’imposition actuel. À l’heure actuelle, les gains en capital sont imposés à hauteur de 50 % de votre taux d’imposition. À l’avenir, à partir du seuil de 250 000 dollars, ils seront imposés à un taux correspondant à cinq huitièmes de votre taux d’imposition, soit un taux un peu plus élevé. Cela dit, 250 000 dollars de gains en capital par an, à moins qu’une personne ne vende une maison ou un chalet, ou qu’il se soit passé quelque chose d’important dans sa vie, cette modification ne touche pas le client normal, ce n’est pas comme un impôt annuel. Un gain en capital annuel de 250 000 dollars, c’est un gros chiffre. Cela représente 5 millions de dollars d’actifs investis avec un rendement de 5 % sur un an. C’est ça, 250 000 dollars, s’il s’agit de gains en capital. Et comme il s’agit d’un gros chiffre, je pense que la plupart des gens ne seront pas touchés par cette mesure. Personnellement, je ne le serai pas, à moins qu’un événement atténuant ne survienne dans ma vie, que quelqu’un décède et que je reçoive une manne d’argent. Dans ce cas, il faut savoir qu’il faudra payer cet impôt augmenté pendant un an. Mais à part cela, je ne pense pas que cela touchera vraiment l’investisseur moyen.

Chris Cooksey : Je vois. Passons maintenant à notre résumé habituel, d’où nous venons et où nous allons, et continuons à partir de là.

Harvey Libby : La dernière fois que j’ai participé à l’émission, c’était le 17 janvier, et bien que je pense qu’ils ont changé d’avis depuis, la plupart des économistes pensaient qu’il y aurait entre cinq et six baisses de taux aux États-Unis cette année. À ce moment-là, je pense qu’en janvier, nous parlions plutôt de trois ou quatre baisses. Je crois que j’ai dit qu’il y en aurait probablement trois. Aujourd’hui, les prédictions sont en train de baisser. La plupart des gens pensent qu’il y aura entre deux et trois baisses de taux aux États-Unis cette année. Certains prédisent même qu’il n’y en aura pas du tout. Les choses ont changé, et ce, de façon radicale au cours des trois derniers mois. Aujourd’hui, notre marché obligataire n’a pas vraiment changé. Le rendement a augmenté d’environ 30 points de base depuis notre dernière conversation. Cela est dû à l’indécision qui règne en matière de taux et à ce qui se passe sur le marché. Si vous regardez au Canada, l’IPC ou les chiffres de l’inflation ont été publiés ce mois-ci, et d’une année sur l’autre, nous demeurons à 2,9 %. C’est légèrement supérieur au dernier chiffre enregistré, qui était de 2,8 %. Il a donc légèrement augmenté, mais il est resté conforme. Il était conforme aux estimations, et je pense qu’il y aura encore deux ou trois baisses de taux au Canada cette année. Je pense qu’elles vont bientôt commencer, et notre inflation semble plus conforme que celle des États-Unis.

Aux États-Unis, l’IPC est beaucoup plus élevé. Ce mois-ci, il est de 3,5 % par rapport à l’an dernier. Ce chiffre était de 3,2 % le mois dernier. Il a donc augmenté de 0,3 % au cours du mois. Selon l’enquête, le chiffre était en fait un peu plus bas aussi. Cela n’aide pas non plus, car si les économistes pensent que l’IPC va augmenter et qu’il augmente davantage, cela nuit au marché obligataire. C’est pourquoi je pense que les États-Unis n’auront probablement pas autant de réductions de taux que le Canada cette année. Je pense que le Canada commencera en juin. À l’heure actuelle, les économistes sont favorables à 62 % à une réduction en juin et à deux ou trois réductions d’ici la fin de l’année. Aux États-Unis, il n’y a que 47 % de chances qu’il y ait une première réduction aux États-Unis d’ici septembre. Il n’y a donc qu’une chance sur deux, et il pourrait y avoir deux réductions d’ici la fin de l’année.

Chris Cooksey : Je vois.

Harvey Libby : Si nous continuons, la prochaine question que vous poserez, Chris, sera probablement : Où devrions-nous investir?

Chris Cooksey : Eh bien, ça l’est maintenant, Harvey.

Harvey Libby : Je pense que si vous avez besoin d’argent à court terme, les obligations à courte échéance sont très attrayantes sur ce marché. Elles dépassent 5 % pour une période de six mois à un an. C’est très attrayant. Vous savez, les CPG à un an sont actuellement à plus de 5 %, et les obligations de sociétés à un an sont à plus de 5 %. C’est très intéressant. Mais je pense que ce qu’il faut retenir, c’est que les économistes continuent de dire que ces taux vont baisser. Cela prend beaucoup plus de temps qu’on ne le pensait, mais lorsqu’ils commenceront à baisser, vous n’aurez pas la possibilité de recharger. Pour revenir à ce que nous disons toujours, à ce que vous me dites toujours, je pense que le moyen le plus sûr est d’être dans une échelle. C’est-à-dire, faites votre échelle de un à cinq ans et préoccupez-vous de ce qu’il se passera dans cinq ans, ou chaque année, peu importe. Vous avez une échelle sur cinq ans en place et vous tirez avantage des taux élevés à partir de maintenant. Je m’en tiendrais probablement à une échelle de un à cinq ans, je la ferais rouler chaque année, et j’espérerais avoir une courbe de rendement normalisée et pouvoir recharger, ou choisir un produit dans un an, deux ans ou trois ans, qui serait plus haut dans l’échelle que ce qui a déjà été fait. Je pense que c’est la façon la plus sûre de se trouver dans une zone, et pour une seule durée, je pense qu’une durée de cinq à sept ans est un bon endroit. Mais avec une échelle de un à cinq ans, de un à sept ans, de un à neuf ans ou de un à dix ans, vous ne pouvez pas vous tromper. Vous avez raison, c’est le moyen le plus sûr de se trouver sur le marché.

Chris Cooksey : La dernière fois que vous êtes venu, nous avons parlé du fait que les taux atteignaient ou avaient atteint leur maximum. Et comme vous l’avez mentionné, ils n’ont peut-être pas baissé aussi rapidement. Nous avons parlé d’une réduction potentielle à ce moment-là qui a été largement repoussée, mais il y a ce vieil adage : la banque centrale restera plus longtemps à la hausse et plus longtemps à la baisse que ce que les marchés anticipent, parce qu’il est évident qu’ils sont tournés vers l’avenir. Théoriquement, cela tient toujours. Nous sommes proches du sommet. Il semble que, même si nous avons eu quelques mois de plus pour en profiter, nous soyons toujours dans cette situation.

Harvey Libby : Tout à fait d’accord. C’est exactement cela. Je pense que nous avons quelques mois de plus pour en profiter. Il faut donc mettre tous les œufs dans le même panier et tirer parti de ce que l’on veut avoir dans l’espace à revenu fixe, en espérant que le marché commence à faire ce qu’il est censé faire. Et d’ici juin, nous aurons une baisse des taux au Canada et les hypothèques seront beaucoup plus abordables, ce qui permettra aux gens de rembourser leur maison.

Chris Cooksey : Vous avez parlé d’œufs dans un panier. Discutez avec votre conseiller Raymond James pour savoir combien d’œufs doivent être mis dans quel panier et dans quel type de mélange d’œufs afin de vous assurer que vous êtes correctement diversifié selon vos besoins.

Harvey Libby : C’est exactement cela. Lorsque les taux étaient de 1 %, il était difficile de convaincre les gens que, oui, il fallait toujours des revenus fixes dans son panier.

Chris Cooksey : On a toujours besoin d’un panier.

Harvey Libby : Il ne vous faut pas un panier rempli d’actions. Il vous faut un panier varié. Et à 5 %, il est tout à fait intéressant d’intégrer des titres à revenu fixe dans votre portefeuille. C’est tout à fait logique. Alors pourquoi ne pas l’inscrire maintenant, prolonger un peu la durée et s’assurer qu’il restera dans votre panier pendant quelques années?

Chris Cooksey : Il y a une chose qui vient de me venir à l’esprit, et c’est plus une question générale. À quelle fréquence la Banque du Canada se réunit-elle pour prendre des décisions en matière de taux d’intérêt? Est-ce qu’ils le font chaque mois? Ou plutôt quelques fois par an?

Harvey Libby : C’est quelques fois par an pour l’instant. À chaque trimestre. Je veux juste m’assurer que je ne dis pas n’importe quoi.

Chris Cooksey : J’apprécie beaucoup. Et si notre balado avait un plus grand budget, nous aurions un interlude musical maintenant. Mais comme nous avons un petit budget, nous ne pouvons pas nous permettre de payer de frais pour de la musique.

Harvey Libby : Oui, c’est bien vrai. Eh bien, vous savez quoi? La banque a des dates de réunion fixes et les membres se réunissent toutes les six semaines environ. Les réunions sont planifiées un an à l’avance. La prochaine sera en juin, puis en juillet, en septembre, en octobre et en décembre.

Chris Cooksey : Probablement une dizaine de fois par an. Ensuite, il est important que les marchés sachent quand ils se rencontrent, car il est évident que les gens prennent des décisions à l’avance et placent à l’avance sur l’ancien tableau ce qu’ils pensent être l’avenir. Il est donc important que ce calendrier soit public. C’est juste que je ne m’étais jamais demandé à quelle fréquence les membres se rencontraient.

Harvey Libby : Je ne pensais pas que c’était toutes les six semaines. Je pensais que c’était plutôt tous les deux mois. C’est donc plutôt fréquent.

Chris Cooksey : Je vois. Une dernière réflexion pour nous aujourd’hui, Harvey?

Harvey Libby : Je pense que l’autre chose à considérer, c’est l’après impôt et le fait qu’il a beaucoup augmenté. Désolé, il n’a pas eu une grande augmentation pour les gens normaux. Il y a toutefois eu une augmentation si vous atteignez le seuil de 250 000 dollars. Je continue de penser qu’il existe encore des occasions, en particulier pour les obligations à court terme, d’une durée d’un à cinq ans, pour des rendements après impôt. Les rendements après impôt sont toujours supérieurs aux taux des CPG, dans les obligations d’entreprise de haute qualité. Il s’agit donc toujours d’une solution à envisager et à aborder avec votre conseiller, car elle est tout à fait pertinente pour 90 % des clients, c’est certain.

Chris Cooksey : Je tiens à vous remercier d’avoir pris le temps de venir aujourd’hui, Harvey. C’est toujours un plaisir de parler avec vous. Nous nous reparlerons dans quelques semaines, probablement vers la mi-juin, lorsque nous aurons reçu des informations de la Banque du Canada.

Harvey Libby : Parfait. Merci beaucoup.

Chris Cooksey : Écrivez-nous à l’adresse AdvantagedInvestorPod@raymondjames.ca. Abonnez-vous à L’investisseur avantagé sur Apple, Spotify ou tout autre site de balados. N’hésitez pas à communiquer avec votre conseiller si vous avez des questions. Au nom de Raymond James et de L’investisseur avantagé, je vous remercie d’avoir pris le temps de nous écouter aujourd’hui. À la prochaine. Portez-vous bien. Ce balado est offert uniquement à titre informatif. Les données statistiques, factuelles ou autres proviennent de sources que Raymond James Limitée (RJL) croit fiables. Toutefois, nous ne pouvons en garantir l’exactitude. Raymond James Limitée n’assumera aucune responsabilité en ce qui concerne l’utilisation de ces renseignements. Le présent document a pour but de fournir de l’information générale; les renseignements qu’il contient ne doivent pas être considérés comme une offre ou une sollicitation visant la vente ou l’achat d’un produit ni être interprétés comme des conseils fiscaux. Les conseillers Raymond James ne sont pas des conseillers fiscaux et nous recommandons aux clients d’obtenir l’avis d’un professionnel indépendant concernant les questions d’ordre fiscal. Les produits et services liés aux valeurs mobilières sont offerts par l’intermédiaire de Raymond James Limitée, membre du Fonds canadien de protection des investisseurs. Les produits et les services liés à l’assurance sont offerts par l’intermédiaire de Raymond James Financial Planning Ltd., qui n’est pas membre du Fonds canadien de protection des investisseurs.