Mise à jour sur les titres à revenu fixe

Harvey Libby, gestionnaire des Titres à revenu fixe, revient au balado pour discuter des titres à revenu fixe, notamment des sujets suivants :

1. L’environnement à la fin de 2023
2. L’inflation
3. Les taux d’intérêt
4. Les occasions en 2024

Suivez le balado sur LinkedIn : Balado L’Investisseur avantagé

Veuillez vous abonner, évaluer et donner une revue. Communiquez avec nous à l’adresse : advantagedinvestorpod@raymondjames.ca.

Transcription

Chris Cooksey : Bonjour et bienvenue à L’investisseur avantagé, un balado de Raymond James Limitée, qui offre une perspective aux épargnants canadiens qui veulent rester informés et concentrés sur le succès à long terme. Nous enregistrons cet épisode le 9 janvier 2024. Je m’appelle Chris Cooksey et je travaille pour le service de communication et de marketing de Raymond James. Aujourd’hui, Harvey Libby, négociateur en chef des titres à revenu fixe, est de retour au balado. Harvey y participe régulièrement. Aujourd’hui, nous allons récapituler la fin de l’année 2023, discuter de l’inflation et des taux, et examiner les perspectives à l’aube de l’année 2024. Bon retour à L’investisseur avantagé, Harvey. Vous êtes le premier invité de l’année. Merci d’avoir pris le temps de participer à l’épisode 86. J’espère que vous allez bien.

Harvey Libby : Merci, Chris. Je vais bien. J’espère que vous aussi.

Chris Cooksey : Merci beaucoup. Je vais très bien. Comme toujours, il y a beaucoup de choses à dire, alors commençons tout de suite par la façon dont nous avons terminé l’année 2023, où en étaient les marchés, et par notre positionnement en vue de l’année 2024.

Harvey Libby : Parfait. À la fin de l’année 2023, au dernier trimestre, les marchés des titres à revenu fixe avaient le vent en poupe, puis les rendements ont chuté de façon spectaculaire, comme jamais auparavant. Pour vous donner une idée, le rendement des obligations canadiennes à 5 ans a baissé de 125 points de base entre le début du mois d’octobre et la fin de l’année. Le rendement des obligations à 10 ans a baissé d’environ 110 points de base et celui des obligations à long terme a baissé d’environ 100 points de base. Le prix des obligations à long terme à 30 ans au Canada a baissé de 100 points de base en matière de rendement. La différence de prix était d’environ 14 dollars. Le prix a donc augmenté de 14 dollars au cours des deux derniers mois de l’année.

Nous avons assisté à un renversement de tendance par rapport au premier semestre de l’année. C’est certain. Je sais que vous souhaitez également aborder la question de l’inflation. Nous savons tous que l’inflation a été extrêmement élevée au cours du premier semestre de l’année. Nous mesurons l’inflation à l’aide des chiffres de l’IPC. En janvier 2023, l’IPC était de 5,9 %. En novembre, qui est le dernier chiffre dont nous disposons actuellement, il est descendu à 3,1 %. Nous nous rapprochons donc de notre objectif ou de l’objectif gouvernemental de 2 % à 2,5 %. L’inflation semble revenir à la normale. Personnellement, je pense qu’elle restera un peu plus élevée que ce que le gouvernement souhaite, mais elle se résoudra probablement d’ici la fin de l’année.

Chris Cooksey : Nous savons que l’inflation ou les taux ont tendance à être plus longs, plus élevés ou plus bas que ce qui est généralement prévu. C’est en quelque sorte ce que vous dites ici : alors que le gouvernement pense que cela pourrait se produire plus tôt, on pourrait s’attendre à une situation de ce type d’ici la fin de l’année.

Harvey Libby : Oui. Il semble qu’il y ait toujours un surplus, n’est-ce pas? Ce qui m’ennuie, c’est la chute soudaine du rendement du marché des titres à revenu fixe, car rien ne va jamais dans un seul sens directement. En tant que négociateur, j’observe généralement un léger recul. Vous avez observé un recul par rapport aux niveaux du 31 décembre. Le rendement des obligations canadiennes à 5 ans a donc augmenté d’environ 16 points de base. Les obligations canadiennes à 10 ans ont baissé de 10 à 20 points de base dans toutes les zones de la courbe depuis le 31 décembre. Je pense que cela correspond à la reprise exubérante que nous avons eue sur le marché ou sur les marchés des actions et des titres à revenu fixe à la fin de l’année. Je pense que tout le monde essayait de monter à bord. J’ai l’impression que la dernière semaine de décembre ressemblait au scénario « Boucle d’or ». Les gens disaient, surtout aux États-Unis, que les cinq ou six réductions des taux de la réserve fédérale allaient commencer en février pour l’année 2024. Le tableau que tout le monde dressait de l’ensemble du marché semblait trop beau, ce qui nous a valu une remontée spectaculaire. Je m’attendais donc à un léger recul. Je ne sais pas combien nous allons encore obtenir, mais nous avons obtenu entre 10 et 20 points de base au cours de la première semaine de janvier, ce qui est une bonne chose. C’est le bon moment pour commencer à penser à utiliser vos dollars et à revenir sur le marché.

Chris Cooksey : Il s’agit d’une bataille d’opinion pour l’instant. À savoir à quelle vitesse l’inflation va se résorber et quand les taux vont commencer à baisser? C’est ça? Je pense que tout le monde est d’accord pour dire que les taux vont baisser. Combien de temps cela va-t-il prendre?

Harvey Libby : Je pense que beaucoup de gens disent que nous allons rester plus longtemps à un niveau plus élevé. Il y a donc deux possibilités. La hausse dure plus longtemps, mais les taux vont encore baisser. Ou les taux vont baisser rapidement. Dans les deux cas, je pense qu’il faut continuer à investir parce que les taux vont suivre la même direction. Ils finiront par baisser, n’est-ce pas? Autant profiter de ces taux. Si vous n’obtenez pas les taux les plus élevés, si vous n’obtenez pas les meilleurs rendements, l’investissement durera plus longtemps. Il faut donc s’investir, et c’est là tout l’enjeu.

Chris Cooksey : C’est une question de timing. Nous allons parler des taux maintenant. L’avis général est que les taux vont baisser. Il est évident qu’il peut se passer des choses qui feront changer d’avis. Mais à l’heure actuelle, on s’attend à ce que les taux baissent. La question est de savoir si cela commencera lors de la prochaine réunion, au milieu de l’année ou vers la fin de l’année.

Harvey Libby : C’est exact. Ainsi, les économistes pensent aujourd’hui que d’ici la fin du mois de juin, le taux d’inflation du Canada sera légèrement inférieur. Aux États-Unis, les rendements seront inférieurs de 10 à 25 points de base. Les marchés des titres à revenu fixe seront donc un peu mieux lotis d’ici au mois de juin. Au Canada, comme les taux à court terme seront probablement en baisse, les économistes pensent à environ 25 points de base, tandis que les taux à long terme resteront pratiquement inchangés. Il faut donc aussi regarder la courbe des rendements et voir où se positionner en fonction de l’évolution des taux selon les économistes.

Chris Cooksey : Comme nous en avons discuté dans les épisodes précédents, Harvey, l’un des meilleurs moyens d’y parvenir est d’adopter une approche échelonnée qui vous permet de placer de l’argent en permanence afin de lisser ce risque.

Harvey Libby : C’est exactement la façon la plus sûre et la plus prudente d’être sur le marché. C’est aussi la solution la plus logique. Chaque année, avec une courbe de rendement normal, les taux sont plus élevés à long terme. Lorsque quelque chose arrive à échéance à court terme, vous réinvestissez l’argent. Aux meilleurs taux. Pour l’instant, ce n’est pas le cas parce que notre courbe de rendement est encore inversée, mais elle doit finir par se redresser et revenir à une courbe normale où les rendements sont plus élevés à long terme. C’est ce que nous attendons, ce que j’attends en ce moment. Il est difficile de savoir où il faut se situer sur la courbe pour ne pas se tromper. Si cela se produit, et même en se fiant aux économistes qui pensent que les taux vont évoluer, la zone des 8 à 10 ans, ou des 7 à 8 ans, est probablement un endroit sûr.

Chris Cooksey : D’accord. Terminons par quelques-unes des perspectives ou possibilités que vous prévoyez pour l’année 2024.

Harvey Libby : Je pense qu’à la fin du mois de décembre, après impôts, les obligations des entreprises ne semblaient plus aussi attrayantes qu’au cours des six derniers mois. À mon avis, elles représentaient la plus grande perspective en 2023. Les possibilités après impôts sur le marché étaient vastes. Vous pourriez obtenir un rendement de 5 % et un rendement après impôt de 3 %, avec une tranche d’imposition de 50 à 25 %. Cela équivaut donc à un taux normal de 6 %. Si vous achetiez un CPG à 6 %, cela équivaudrait au rendement après impôt de ces obligations de sociétés. En effet, vous les achetez à un prix inférieur à 100 euros, ils arrivent à échéance à 100 euros et le gain en capital est imposé différemment des revenus en intérêts. Par conséquent, s’il s’agit d’un compte imposable, c’est logique. L’achat de produits après impôts est revenu un peu en force ces deux dernières semaines, avec une augmentation de 20 points de base sur les rendements. Nous sommes de nouveau en position. Je regardais les rendements après impôts en ce moment et il faut comparer les CPG par rapport aux rendements après impôts. L’épargnant moyen sait ce qu’est un CPG. Vous pouvez acheter une obligation de société d’une grande banque avec une réduction énorme par rapport à 100 et obtenir le rendement après impôt, ce qui est un meilleur rendement après impôt que l’achat d’un CPG.

Pour l’instant, c’est logique. Au Canada, les CPG d’une durée de un à cinq ans ont une courbe descendante, de sorte qu’ils dépassent les 5 % pour un an, alors qu’ils ne sont que de 4,4 % pour cinq ans. D’accord. Après impôt, si vous achetez une obligation d’entreprise à un ou cinq ans, le rendement après impôt sera supérieur. Vous devriez y jeter un coup d’œil et discuter avec votre conseiller des possibilités qui s’offrent à vous, en particulier si vous vous situez dans la tranche d’imposition la plus élevée et que vous souhaitez réaliser des gains en capital pour bénéficier d’avantages fiscaux.

Chris Cooksey : Très bien, restons-en là. Merci du temps que vous m’avez accordé aujourd’hui, Harvey. C’est toujours un plaisir de discuter avec vous, et j’attends avec impatience votre prochaine visite et votre prochaine mise à jour dans quelques mois.

Harvey Libby : Parfait, Chris.

Chris Cooksey : Écrivez-nous à l’adresse AdvantagedInvestorPod@raymondjames.ca. Abonnez-vous à L’Investisseur avantagé sur Apple, Spotify ou tout autre site de balados. N’hésitez pas à communiquer avec votre conseiller si vous avez des questions. Au nom de Raymond James et de L’Investisseur avantagé, je vous remercie d’avoir pris le temps de nous écouter aujourd’hui. À la prochaine. Portez-vous bien.

Ce balado est offert uniquement à titre informatif. Les données statistiques, factuelles ou autres proviennent de sources que Raymond James Limitée (RJL) croit fiables. Toutefois, nous ne pouvons en garantir l’exactitude. Raymond James Limitée n’assumera aucune responsabilité en ce qui concerne l’utilisation de ces renseignements. Le présent document a pour but de fournir de l’information générale; les renseignements qu’il contient ne doivent pas être considérés comme une offre ou une sollicitation visant la vente ou l’achat d’un produit ni être interprétés comme des conseils fiscaux. Les conseillers Raymond James ne sont pas des conseillers fiscaux, et nous recommandons aux clients d’obtenir l’avis d’un professionnel indépendant concernant les questions d’ordre fiscal. Les produits et services liés aux valeurs mobilières sont offerts par l’intermédiaire de Raymond James Limitée, membre du Fonds canadien de protection des investisseurs. Les produits et les services liés à l’assurance sont offerts par l’intermédiaire de Raymond James Financial Planning Ltd., qui n’est pas membre du Fonds canadien de protection des investisseurs.